未上場時代から莫大な評価額を誇ってきた企業が上場し、ロックアップ解除のタイミングを迎える時、市場は常に「強烈な売り圧力が株価を押し潰すのではないか」という恐怖に直面します。SpaceXのロックアップ解除初日に見られた現象は、その市場の恐怖と実際の価格形成のメカニズムについて、非常に興味深い示唆を与えてくれると私は考えます。

浮動株が2倍超になるという事実は、紛れもない供給ショックの予備軍です。通常であれば価格は暴落してもおかしくありません。しかし、株価が6.1%高と反発した背景には、二つの重要な力学が働いていました。一つは「事前の織り込み」です。SpaceXの株価は直近の決算発表後にすでに約12%下落しており、ロックアップ解除による売りへの警戒感は、すでに価格の中へ十分に消化されていました。もう一つは「流動性の拡大を待っていた買い手の厚み」です。これまで株を入手しづらかった投資家にとって、供給枠が広がることは絶好のエントリー機会となります。

つまり、潜在的な供給の増加が即座に売り浴びせとして市場に直撃したのではなく、市場の流動性が高まったことで、むしろ潜在的な需要が表面化したと解釈できます。しかし、これで需給の懸念が完全に払拭されたと断定するのは時期尚早です。ロックアップが解除された株の保有者たちが、今後の価格推移を見ながら実際にどの程度のペースで市場へ売却してくるかは、今後の出来高を通じてしか確認できません。非上場時代から成長を続けた巨大企業の資本市場における成熟は、まだ始まったばかりだと言えます。

予測: SpaceXのロックアップ解除初日の上昇は、市場が潜在的な売り圧力を事前に織り込み、流動性の拡大を買い手が吸収した結果であり、12月の追加解除までは需給バランスが崩壊することなく114.92ドル近辺の価格帯を下支えする。

• 検証期限: 次の大きな供給イベントとなる12月の追加ロックアップ解除まで
• 外れ判定条件: 解除された株式の実際の市場売却が数営業日内に急増し、伴って出来高を伴う急激な価格下落が起き、114.92ドルの価格帯を明確に下抜けて回復できなくなった場合
• 確信度: 65%